家居家具作為跨境出口的核心類(lèi)目，正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。此前曾被寄予厚望的“去庫(kù)存后復(fù)蘇”并未在2025年如期而至，取而代之的是被行業(yè)普遍稱(chēng)為“裁員與關(guān)店年”的凜冬時(shí)刻。?

根據(jù)U.S. Census Bureau統(tǒng)計(jì)，從2023年1月的銷(xiāo)售峰值129億美元到2025年8月的113億美元，行業(yè)收縮態(tài)勢(shì)顯著。疫情期間的消費(fèi)熱潮已經(jīng)消退，需求持續(xù)疲軟：全美零售聯(lián)合會(huì)監(jiān)測(cè)顯示，2025年10月家具及家居用品銷(xiāo)售額同比下降1.7%，過(guò)去六個(gè)月內(nèi)僅三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。?

同期建筑與園藝類(lèi)商品銷(xiāo)售額同比驟降8.52%。在高抵押利率、消費(fèi)者信心不足以及新房建設(shè)放緩的多重壓力下，市場(chǎng)復(fù)蘇舉步維艱。

在這樣的環(huán)境下，2025年，包括American Signature、At Home等家居零售商相繼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)或宣布關(guān)店。標(biāo)志著美國(guó)家居行業(yè)進(jìn)入了前所未有的“關(guān)店潮”。

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而2025年10月生效的進(jìn)口家具新關(guān)稅，成為壓垮部分企業(yè)的“最后一根稻草”。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)報(bào)告指出，由關(guān)稅推高的原材料成本嚴(yán)重制約了企業(yè)的生產(chǎn)與規(guī)劃能力。行業(yè)新訂單連續(xù)三個(gè)月下滑，就業(yè)指數(shù)萎縮至44%，已連續(xù)第十個(gè)月處于收縮區(qū)間。?

這一切意味著，短期內(nèi)，美國(guó)家居市場(chǎng)仍將面臨關(guān)稅和房地產(chǎn)低迷的雙重打擊。雖然9月美聯(lián)儲(chǔ)降息利率開(kāi)始下調(diào)，也鮮有緩解跡象，特別是在利率未下降到一定水平之前，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍將持續(xù)探底。?

然而，市場(chǎng)調(diào)整也孕育著新的機(jī)遇。巨頭離場(chǎng)為剩余競(jìng)爭(zhēng)者騰出可觀的市場(chǎng)空間，行業(yè)整合與模式創(chuàng)新已勢(shì)在必行：中小企業(yè)陸續(xù)退出，頭部企業(yè)則通過(guò)債務(wù)重組、并購(gòu)整合、產(chǎn)能優(yōu)化與線上渠道拓展等方式積極自救，以提升競(jìng)爭(zhēng)力。

一、巨頭過(guò)冬：家得寶“舉債”，勞氏“瘦身”?

以家得寶為例，作為行業(yè)龍頭，其2025年前三季度業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。家得寶的許多產(chǎn)品，尤其是大件商品，屬于耐用消費(fèi)品，在通脹居高不下的情況下，消費(fèi)者都在縮減這類(lèi)大額支出。這導(dǎo)致家得寶長(zhǎng)期處于壓力之下，銷(xiāo)售僅維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，在等待充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉(zhuǎn)的過(guò)程中，它能做的也十分有限。

并購(gòu)是家得寶在不景氣的市場(chǎng)中采取的突圍策略之一。近年來(lái)，家得寶通過(guò)收購(gòu)SRS Distribution與GMS Inc.加速布局B2B專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)，試圖抵消零售端疲軟，但這一轉(zhuǎn)型能否奏效仍有待觀察。

更值得關(guān)注的是其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化。現(xiàn)金余額自2020年的峰值大幅回落，而商譽(yù)資產(chǎn)在短短一年間（2024年Q1至2025年Q1）因大規(guī)模并購(gòu)從84.6億美元暴增至195.7億美元，增幅超過(guò)130%。截至最新季度，商譽(yù)總額已進(jìn)一步膨脹至222億美元。商譽(yù)資本增長(zhǎng)帶來(lái)了資本項(xiàng)目飆升同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)90-80%之間，所以商譽(yù)擴(kuò)張支持了債務(wù)擴(kuò)張成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最后稻草。銷(xiāo)售增長(zhǎng)幾乎依賴商譽(yù)和供應(yīng)商賬期杠桿驅(qū)動(dòng)，同時(shí)也在消耗脆弱的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，讓人質(zhì)疑其未來(lái)能否真正實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。

與家得寶“豪賭并購(gòu)”相比，勞氏走的是另一條險(xiǎn)路：先自我瘦身，再借外力輸血。同樣作為家居建材零售商，勞氏Q3財(cái)報(bào)顯示，其通過(guò)SKU合理化、庫(kù)存優(yōu)化等手段，成功提高了毛利率50個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，勞氏計(jì)劃在2025年底前通過(guò)削減15%的SKU進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)效率，提升市場(chǎng)響應(yīng)速度。然而，這一策略的副作用也同樣明顯：商品的豐富度將大幅降低，而家居本身作為個(gè)性化產(chǎn)品，削減SKU意味著個(gè)性化選擇的減少，也代表以失去部分銷(xiāo)售增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)和客戶的體驗(yàn)為代價(jià)。?

?為了彌補(bǔ)這一不足，勞氏近日將目光轉(zhuǎn)向了線上業(yè)務(wù)。通過(guò)開(kāi)放線上平臺(tái)，招募第三方賣(mài)家來(lái)豐富品類(lèi)，勞氏正努力通過(guò)這一策略為其業(yè)務(wù)注入“外力”。Q3財(cái)報(bào)顯示，勞氏的線上銷(xiāo)售增長(zhǎng)了11.4%，線上業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)成為其未來(lái)發(fā)展的重要支撐。

?二、出海賣(mài)家怎么接招？?

線上渠道的崛起正深刻重構(gòu)家居零售格局：根據(jù)?IBISWorld、Grand?View Research、Technavio 等多家市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，美國(guó)家具／家居的線上銷(xiāo)售市場(chǎng)規(guī)模在 20242025 年已達(dá)到約?700-740?億美元／年，線上渠道的滲透率也上升到約?30%–35%，是線上滲透率最高的類(lèi)目之一。?

以亞馬遜為例，2025年其線上家居銷(xiāo)售額已經(jīng)突破221億美元，Wayfair 在 2025?年 Q3 公布，其 adjusted EBITDA margin 達(dá)到?6.7%，為公司疫情以來(lái)（非?pandemic period）歷史最高水平。這些數(shù)字表明，數(shù)字化渠道正在深刻改變傳統(tǒng)家居零售格局，線上銷(xiāo)售已成為未來(lái)家居零售市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要引擎。?

中國(guó)頭部家居出海企業(yè)同樣在波動(dòng)中展現(xiàn)韌性，恒林、傲基多家家居類(lèi)大賣(mài)最新公布的財(cái)報(bào)顯示，盡管利潤(rùn)率受關(guān)稅影響，營(yíng)收仍保持增長(zhǎng)。線上渠道已成為跨越周期的重要增長(zhǎng)引擎，即使面臨成本壓力，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的線上化趨勢(shì)仍在持續(xù)支撐規(guī)模擴(kuò)張。?

給賣(mài)家的幾點(diǎn)意義：?

1、宏觀環(huán)境趨穩(wěn)帶來(lái)喘息窗口：紅海危機(jī)有終止的跡象帶來(lái)海運(yùn)費(fèi)下降預(yù)期、中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)入穩(wěn)定期，外部成本壓力有望邊際緩解。?

2、關(guān)鍵變量——利率走勢(shì)：美聯(lián)儲(chǔ)2025年內(nèi)連續(xù)第三次降息，降息周期若在2026延續(xù)，將直接刺激美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的住宅置換與裝修需求，這是家居消費(fèi)的核心驅(qū)動(dòng)因素。不確定是明年一季度是否通脹重啟終止降息周期，以及人民幣兌美元升值可能性。?

3、為應(yīng)對(duì)今年關(guān)稅不確定性，行業(yè)普遍采取了提前備貨策略，導(dǎo)致庫(kù)存水平升高，庫(kù)存周轉(zhuǎn)走緩。當(dāng)下首要任務(wù)是回籠資金，為明年蓄力。?

4、渠道格局演變創(chuàng)造新機(jī)遇：海外主流家居電商平臺(tái)（如Wayfair、勞氏等）正加速向第三方賣(mài)家開(kāi)放。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，從依賴單一渠道轉(zhuǎn)向“多平臺(tái)布局”，將成為下一階段比較重要的增長(zhǎng)杠桿。?

5、戰(zhàn)略升級(jí)路徑：在鞏固運(yùn)營(yíng)效率的同時(shí)，可伺機(jī)收購(gòu)海外因破產(chǎn)重組出售的本土品牌，以直接獲取品牌溢價(jià)、穩(wěn)定渠道和消費(fèi)人群認(rèn)知，嫁接中國(guó)供應(yīng)鏈，這或許是當(dāng)前環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)升級(jí)最高效的路徑。